化肥行業：春耕有望引來新生

2008年8月國際農產品價格從高點開始加速下滑，原因是由于全球主要產糧區都獲得了豐收，同時加上金融危機造成下游市場需求的疲軟，國際糧價一瀉千里。國內由于國有糧食主體收購量占糧食總產量的45%，國內糧價相對比較平穩。

國外農產品價格的跳水，導致09年國外農作物種植預期的下降，必將對全球化肥消費產生不利影響，但國內糧價的相對穩定，則會對我國化肥產業形成強有力支撐。從實施淡旺季差別關稅的2009年看，我國化肥出口量和國內需求量都將有望顯著增長，考慮到目前國內氮磷肥企業高價庫存較大，因而短期內仍需以消化庫存為主，但隨著春耕旺季的到來，國內化肥銷量和價格均有望迎來一次回升。

氮肥方面，相對于08年，2009年成本驅動氮磷肥價格的下降以及國家補貼力度增大、農民預期收入的增加，將會使國內氮磷肥需求得到補償性大幅回。個股方面可重點關注瀘天化、四川美豐、華魯恒升。

磷肥方面，目前，行業面臨的主要困境是今年8月囤積的700美元/噸的150萬噸硫磺以及191萬噸DAP、90萬噸MAP、180萬噸復合肥的高成本庫存，但有利的是國內磷礦石價格要遠低于國際市場價。國內磷肥企業仍可以通過購入低價硫磺以降低平均成本來獲得出口盈利。長期來看，磷礦石屬于稀缺資源，在世界各國限制出口的情況下，價格將會得到有力支撐。個股方面可重點關注澄星股份、湖北宜化。

鉀肥方面，在中國，鉀肥價格的持續高價位及農產品價格較低等因素導致農民購買力不足，需求下降，2008年農用鉀及工業鉀需求均下降40%左右。就國內糧食價格而言，農民能承受的鉀肥價格僅在3600元/噸左右。但由于國際鉀肥寡頭控制，價格有望保持高位震蕩。